SVS abre puerta a nuevas formulaciones y apuntaría a directorio de las Cascadas


Incertidumbre entre los principales actores del sistema financiero local ha generado la nueva formulación de cargos que la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) realizó el viernes pasado, contra corredoras de bolsa y sus principales ejecutivos.

Es que, según plantean en el mercado, con esto se abre un espacio donde podrían surgir cuestionamientos a una serie de prácticas bursátiles, legales en cuanto a normativa pero al borde de lo permitido.

Por tanto, este nuevo golpe del regulador, que esta vez salpicó a Leonidas Vial Echeverría, Alberto Le Blanc Matthaei, Manuel Bulnes Muzard, Felipe Errázuriz Amenábar, a Banchile Corredoras de Bolsa, su ex gerente de Inversiones Cristián Araya, a Citigroup Global Markets y su representante legal Fabio Gheilerman, y CHL Asset Management Chile y su representante legal, Canio Corbo Atria (ver recuadros), abre un escenario que anticipa movimientos importantes.

En las cerca de 400 páginas que recibió cada uno de los nuevos formulados, dejan al descubierto que la investigación está lejos de concluir. Muy por el contrario, salpicaría a nuevas personas, empresas y agentes del mercado.

Otros formulados: ¿Directores de Cascadas?

1 “La Superintendencia continúa investigando las situaciones y hechos derivados del caso Cascadas que puedan involucrar a otras personas o entidades”, indicaba el comunicado de prensa de la SVS.

Algo que deja abierta la puerta a nuevas formulaciones y que está en línea con lo que el superintendente había contestado en noviembre, cuando realizaba su segunda exposición ante la comisión de Trabajo del Senado que analiza el impacto del caso Cascada en los fondos previsionales y que estaba analizando el rol que tuvieron las clasificadoras de riesgo y las empresas de auditoría externa en el proceso.

“Evidentemente que el trabajo que hayan hecho (las clasificadoras y las auditoras) es un tema que está bajo análisis. Pero no estoy anticipando absolutamente nada. Simplemente se va a analizar, es parte de nuestro rol”, explicó.

Sin desestimar esta arista de la investigación, fuentes conocedoras del proceso indican que la próxima etapa de formulación de cargos sería en contra de los directores de las sociedades cascada por no haber cumplido los estándares de gobiernos corporativos y no haber previsto la magnitud de los movimientos.

La Ley 19.705 sobre Sociedades Anónimas, especifica en el artículo 41 que “los directores deberán emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y diligencia que los hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios y responderán solidariamente de los perjuicios causados a la sociedad y a los accionistas por sus actuaciones dolosas o culpables”.

Este sería el nuevo foco que estaría persiguiendo la Superintendencia. Y no sería la primera vez que indaga el rol del directorio en un caso complejo.

Además, fuentes conocedoras del caso explican que en el documento correspondiente a la formulación de cargos que dio a conocer el viernes pasado, “se formulan cargos a corredoras y ejecutivos que tienen que ver con incumplimientos a gobiernos corporativos”, explicaron.


Arista penal

2 En esta segunda formulación de cargos, la SVS investiga incumplimientos al artículo 53 de la Ley del Mercado de Valores. De corroborarse esta infracción, los involucrados se exponen a penas de presidio menor en su grado medio a presidio mayor en su grado mínimo.

Además, luego de más de un año y medio de investigación sobre las operaciones financieras de las llamadas sociedades cascada, el fiscal a cargo de la indagatoria penal, José Morales, contaría con la totalidad de antecedentes para determinar si estos cargos, de ser comprobados, constituirían el delito de asociación ilícita por parte de quienes integraban el esquema para realizar transacciones bursátiles con los títulos Calichera A, Oro Blanco y SQM.

Sin embargo, la fiscalía enfrenta un complejo escenario, ya que se debe demostrar de forma fehaciente que se orquestó un esquema de sociedades -cuyos responsables serían las personas naturales que las controlan- con el objeto de conseguir únicamente un fin de carácter ilícito.

De forma paralela, existen dos querellas en curso. Una es la interpuesta por Julio Ponce contra Fernando Coloma, junto al intendente de Valores, Hernán López, y a Hugo Caneo, jefe del área de Cumplimiento de Mercado, por prevaricación administrativa y abusos contra particulares. El regulador está por el momento trabajando en una serie de documentos y preparando las declaraciones ante el fiscal José Morales que se desarrollarán a inicios de febrero.

En tanto, el pasado viernes, Moneda interpuso una querella criminal en contra de Julio Ponce Lerou, Roberto Guzmán Lyon, Aldo Motta Camp y Patricio Contesse Fica, por ser autores de delitos de transacciones ficticias, inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores, proporcionar antecedentes falsos al mercado, y uso de información privilegiada.

Estos dos procesos podrían ser usados por el fiscal Morales para su investigación.

Caja de Pandora

3 Para poder confirmar su tesis de que existía un esquema tras las compras y ventas de acciones de las sociedades cascada, era clave que Fernando Coloma formulara cargos contra los actores del mercado y sociedades que salían mencionadas en la formulación de cargos a Ponce, Contesse, Motta y Guzmán Lyon. De lo contrario, su tesis era difícil de validar.

Sin embargo, el tiempo transcurrido entre una formulación y otra, hacía sospechar que no ocurriríra, dado que de hacerlo Coloma estaba abriendo una verdadera Caja de Pandora, ya que se estaría cuestionando el cómo opera el mercado.

Con esta nueva formulación de cargos, el mercado enfrenta un complejo escenario. No sólo tendrán que enfrentar los cuestionamientos a las operaciones realizadas y por ende, a la forma en que opera la industria, sino que hay formulaciones de cargos a dos importantes corredoras del mercado.

Los efectos podrían no ser menores, ya que luego de que se filtrara el documento con la primera formulación de cargos, LarrainVial tuvo que pagar duras consecuencias.

Mientras Fernando Larraín se reunía con los principales clientes de la corredora, las AFP dijeron públicamente que no operarían más con LarrainVial, por lo menos en operaciones de compra y venta de acciones. Esto generó aún más ruido, pese a que hasta el momento la SVS no había anunciado infracciones por parte de la corredora.

Pero uno de los principales cuestionamientos giró en torno al hecho de que los máximos ejecutivos de la entidad le ofrecieran a uno de los socios de LarrainVial SA, Leonidas Vial, negocios de la intermediaria como fueron -por ejemplo- su participación en remates de acciones de las cascadas.

Sin embargo, en el mercado advierten que esa práctica es una norma de la Bolsa de Comercio de Santiago que se encuentra en el Manual de Obligaciones y Derechos de los Corredores.

¿Podría esta formulación de cargos implicar modificaciones a la regulación que hoy rige en el mercado de valores?
Fuentes del mercado indican que se viene un período difícil, en el cual todos buscarán alejarse de las operaciones que, aunque sean legales, están al límite de la ley o las regulaciones.

No obstante, hay otra fuente que indica que esta formulación de cargos es positiva porque demuestra que la institucionalidad funciona y que el sistema es el correcto. Sólo hay que fiscalizar con intensidad.

Gerente general LarrainVial C. de B.
Presunta infracción a la ley N° 18.045 y a los reglamentos de la Bolsa de Comercio de Santiago y de la Bolsa Electrónica de Chile.
Lo que se investiga
En la formulación de cargos en contra del gerente general de LarrainVial Corredora de Bolsa, la Superintendencia de Valores y Seguros plantea que Manuel Bulnes Muzard habría participado en la articulación de operaciones, "y en algunas aparentado el cumplimiento de ciertas condiciones habilitantes para la realización de operaciones bursátiles, desnaturalizando de esta manera el sentido de las ofertas en el sistema bursátil".
"Ni LarrainVial ni sus ejecutivos han sido parte de cualquier supuesto esquema destinado a beneficiar o perjudicar a algún inversionista", declaró el abogado Gerardo Varela, que representa a la corredora de bolsa y a sus ejecutivos.
Antecedentes
"La SVS presume que LarrainVial S.A. Corredora de Bolsa, a través de Manuel Bulnes y Felipe Errázuriz, habría articulado una serie de operaciones que configurarían parte del esquema" identificado por el regulador.

Presidente, LarrainVial S. A.
"Presunta infracción al inciso segundo del artículo 53 de la Ley, por operaciones efectuadas en 2009 y 2010".
El director de la bolsa
Al presidente de LarrainVial S. A. y director de la Bolsa de Comercio de Santiago -además de controlador de las sociedades Saint Thomas y La Viña durante el período en cuestión- la SVS lo investiga por el inciso segundo del artículo 53 de la Ley 18.045: "Ninguna persona podrá efectuar transacciones o inducir o intentar inducir a la compra o venta de valores, regidos o no por esta ley, por medio de cualquier acto, práctica, mecanismo o artificio engañoso o fraudulento".
El regulador identificó además a las sociedades de inversión Saint Thomas y La Viña como "instrumentales" al esquema de operaciones que investiga.
Antecedentes
La Superintendencia de Valores y Seguros plantea que "las sociedades controladas por Leonidas Vial y por Alberto Le Blanc habrían sido funcionales e instrumentales al desarrollo del esquema implementado".

Ex presidente de Tanner C. de B.
"Presunta infracción al inciso segundo del artículo 53 de la Ley, por operaciones realizadas durante 2009, 2010 y 2011".
Renunció a Tanner
El ejecutivo fue gerente de Inversiones de Banchile Corredores de Bolsa S. A. en el período investigado por la Superintendencia de Valores y Seguros. El viernes pasado, la SVS formuló cargos en su contra por "realizar cotizaciones o transacciones ficticias respecto de cualquier valor, ya sea que las transacciones se lleven a cabo en el mercado de valores o a través de negociaciones privadas", entre 2009 y 2011.
Hasta el viernes pasado, presidió Tanner Corredores de Bolsa, pero una vez notificado del proceso investigativo de la SVS en su contra, presentó la renuncia al directorio, para dedicarse exclusivamente a la preparación de su defensa.
Antecedentes
"El día 29 de marzo de 2011, por intermedio de Banchile, se efectuaron una serie de operaciones en bolsa con los títulos SQM-A, en las que Linzor Total Return Fund se habría prestado como contraparte"

Banchile y Cristián Araya, ex gerente de inversiones.
"Presunta infracción al inciso segundo del artículo 53 de la Ley de Mercado de Valores, por operaciones realizadas durante 2009, 2010 y 2011".
Operaciones en la mira
La SVS cuestionó operaciones en que las transacciones no habrían tenido por objetivo transferir efectivamente la propiedad de los papeles de alguna de las sociedades Cascada, sino dar la apariencia de ello. En la operación de 2011 -que involucra a Banchile y Linzor- el regulador requirió la reversión de las utilidades contables.
Banchile Corredores de Bolsa indicó que "ha recibido un oficio reservado, el cual se encuentra en proceso de revisión por parte de sus abogados para hacer un adecuado análisis de sus fundamentos y preparar sus descargos en orden a demostrar el correcto actuar de Banchile Corredores de Bolsa S.A. en estas operaciones".
Citigroup global markets y Fabio Gheilerman, representante legal
La SVS formuló cargos a la entidad y su representante legal por la presunta infracción al inciso segundo del artículo 53 de la Ley 18.045 por operaciones realizadas durante 2009 y 2010.

Canio Corbo Atria
Representante legal de chl Asset management, ex Linzor
Ex socio de Compass Group. Llegó a Linzor Capital y luego creó CHL, junto a Nicolás Larraín y Tomás Hurtado.
Contraparte de sociedades cascada
La Superintendencia de Valores formuló cargos este viernes a Linzor Asset Management -hoy CHL Asset Management Chile- y a su representante legal Canio Corbo Atria, por la presunta infracción al inciso segundo del artículo 53 de la Ley, por operaciones realizadas en 2011.
"Por intermedio de Banchile, se efectuaron una serie de operaciones en bolsa con los títulos SQM-A, en las que Linzor Total Return Fund se habría prestado como contraparte de distintas Sociedades Cascada para comprar y posteriormente vender dichos títulos, operaciones que tampoco habrían tenido por objetivo transferir efectivamente la propiedad de esos valores", dijo la SVS.

Penas de cárcel por hasta diez años y la revocación de la membresía de las bolsas de valores -para las personas jurídicas- son algunas de las penas que podrían enfrentan los imputados, de ser probados los cargos.
Según la figura del art. 53 inciso primero -efectuar transacciones ficticias en el mercado de valores- así como la del inciso segundo del mismo en relación al art. 59 letra e) -efectuar o inducir a efectuar transacciones por medio de actos, mecanismos o prácticas o artificio engañoso o fraudulento- tienen asignadas penas de cárcel entre tres años y un día, y diez años.
Asimismo, la Ley de Valores señala en su art. 49 que las bolsas de valores deberán "expulsar" de su membrecía a aquellas entidades sancionadas con alguna de las infracciones del art. 53.
En concreto, las entidades arriesgarían perder su membrecía a las bolsas de valores y tradear en ellas. Además hay una pena accesoria que es la inhabilitación de por vida para ejercer el cargo, si se valió de su calidad de profesional para cometer el delito imputado. Luego, la Ley Orgánica de la SVS en su art. 27 establece que entre las sanciones que se puede aplicar al fiscalizado está la revocación de su personalidad jurídica.
Finalmente, el art. 36 de la Ley de Valores dispone que la SVS puede suspender de sus actividades al corredor de bolsa hasta por un año si ha tomado parte en forma dolosa o culpable en transacciones no compatibles con las sanas prácticas de los mercados de valores.